מחירי המתכות היקרות היו ניטרליים. למרות שמחירי הזהב, הכסף, הפלטינה והפלדיום התאוששו מהשפל האחרונות, הם לא עלו.
התחלתי את הקריירה שלי בשוק המתכות היקרות בתחילת שנות ה-80, רגע אחרי הפיאסקו של נלסון ובונקר במרדף אחר מונופול כסף. מועצת המנהלים של COMEX החליטה לשנות את הכללים עבור Hunts, שהוסיף לפוזיציות עתידיות, תוך שימוש במרווח כדי לקנות עוד ולהעלות את מחירי הכסף. בשנת 1980, חוק החיסול בלבד עצר את שוק השוורים והמחירים צנחו. מועצת המנהלים של COMEX כוללת סוחרי מניות משפיעים וראשי סוחרי מתכות יקרות מובילות. בידיעה שכסף עומד להתרסק, רבים מחברי הדירקטוריון מצמצו והנהנו כשהודיעו לשולחנות המסחר שלהם. בתקופות הסוערות של כסף, חברות מובילות עשו את הונם במהלך העליות והמורדות. האחים פיליפ, שם עבדתי 20 שנה, הרוויחו כל כך הרבה כסף במסחר במתכות יקרות ונפט, עד שהם רכשו את סלומון ברדרס, המוסד המוביל למסחר באג"ח ולבנקאות להשקעות בוול סטריט.
הכל השתנה מאז שנות ה-80. המשבר הפיננסי העולמי של 2008 פינה את מקומו לחוק דוד-פרנק משנת 2010. מעשים רבים שעלולים להיות בלתי מוסריים ולא אתיים שהיו מותרים בעבר הפכו לבלתי חוקיים, עם עונשים למי שחוצה את הגבול החל מקנסות כבדים ועד לתקופת מאסר.
בינתיים, ההתפתחות המשמעותית ביותר בשווקי המתכות היקרות בחודשים האחרונים התרחשה בבית משפט פדרלי בארה"ב בשיקגו, שם מצא חבר מושבעים שני בכירים ב-JPMorgan אשמים במספר אישומים, כולל הונאה, מניפולציות במחירי סחורות והונאת מוסדות פיננסיים. . מַנגָנוֹן. האישומים וההרשעות מתייחסים להתנהגות בלתי חוקית בוטה ובלתי חוקית בשוק החוזים העתידיים של המתכות היקרות. סוחר שלישי אמור לעמוד לדין בשבועות הקרובים, וסוחרים ממוסדות פיננסיים אחרים כבר הורשעו או נמצאו אשמים על ידי מושבעים במהלך החודשים והשנים האחרונות.
מחירי המתכות היקרות לא הולכים לשום מקום. תעודת הסל ETFS Physical Precious Metal Basket Trust (NYSEARCA:GLTR) מחזיקה בארבע מתכות יקרות הנסחרות בחטיבות CME COMEX ו-NYMEX. בית משפט לאחרונה מצא אשמים עובדים בכירים בבית המסחר המוביל בעולם למתכות יקרות. הסוכנות שילמה קנס שיא, אך ההנהלה והמנכ"ל נמלטו מעונש ישיר. ג'יימי דימון הוא דמות מוערכת בוול סטריט, אבל ההאשמות נגד ג'יי.פי מורגן מעלות את השאלה: האם הדג רקוב מתחילתו ועד סופו?
התביעה הפדרלית נגד שני מנהלים בכירים ואיש מכירות של JPMorgan פתחה צוהר לדומיננטיות הגלובלית של המוסד הפיננסי בשוק המתכות היקרות.
הסוכנות הסכימה עם הממשלה הרבה לפני תחילת המשפט, ושילמה קנס חסר תקדים של 920 מיליון דולר. בינתיים, ראיות שסופקו על ידי משרד המשפטים והתובעים האמריקני הראו שג'יי.פי.מורגן "עשה רווחים שנתיים של בין 109 מיליון דולר ל-234 מיליון דולר בין 2008 ל-2018". בשנת 2020, הבנק עשה רווח של מיליארד דולר במסחר בזהב, כסף, פלטינה ופלדיום כשהמגיפה העלתה את המחירים ו"יצרה הזדמנויות ארביטראז' חסרות תקדים".
JPMorgan הוא חבר סליקה בשוק הזהב הלונדוני, והמחירים בעולם נקבעים על ידי קנייה ומכירה של מתכת לפי שווי לונדוני, כולל במפעלי JPMorgan. הבנק הוא גם שחקן מרכזי בשווקי החוזים העתידיים של COMEX ו-NYMEX בארה"ב ובמרכזי מסחר במתכות יקרות אחרות ברחבי העולם. הלקוחות כוללים בנקים מרכזיים, קרנות גידור, יצרנים, צרכנים ושחקנים מרכזיים אחרים בשוק.
במסגרת הצגתה קשרה הממשלה את הכנסות הבנק לסוחרים וסוחרים בודדים, שמאמציהם השתלמו יפה:
התיק חשף רווחים ותשלומים משמעותיים במהלך התקופה. ייתכן שהבנק שילם קנס של 920 מיליון דולר, אבל הרווחים עלו על הנזק. בשנת 2020, ג'יי.פי מורגן הרוויח מספיק כסף כדי לשלם לממשלה, והותיר יותר מ-80 מיליון דולר.
ההאשמות החמורות ביותר בהן התמודדה שלישיית ג'יי פי מורגן היו RICO וקנוניה, אך השלישייה זוכה. חבר המושבעים הגיע למסקנה שהתובעים הציבוריים לא הצליחו להראות שהכוונה היא הבסיס להרשעה בקשירת קשר. מאחר שג'פרי רופו הואשם רק באישומים אלה, הוא זוכה.
מייקל נובאק וגרג סמית' הם סיפור אחר. בהודעה לעיתונות מיום 10 באוגוסט 2022 כתב משרד המשפטים האמריקאי:
חבר מושבעים פדרלי של המחוז הצפוני של אילינוי מצא היום שני סוחרי מתכות יקרות לשעבר של JPMorgan אשמים בהונאה, ניסיון למניפולציה במחירים והונאה במשך שמונה שנים בתוכנית מניפולציה בשוק הכוללת חוזים עתידיים של מתכות יקרות הכוללות אלפי עסקאות לא חוקיות.
גרג סמית', בן 57 מסקארסדייל, ניו יורק, היה המנכ"ל והסוחר של חטיבת המתכות היקרות של ג'יי.פי מורגן בניו יורק, על פי מסמכי בית המשפט וראיות שהוצגו בבית המשפט. מייקל נובאק, בן 47 ממונטקלייר, ניו ג'רזי, הוא מנהל מנכ"ל שמוביל את חטיבת המתכות היקרות העולמית של JPMorgan.
ראיות משפטיות הראו כי מסביבות מאי 2008 ועד אוגוסט 2016, הנאשמים, יחד עם סוחרים נוספים בחטיבת המתכות היקרות של JPMorgan, עסקו בהונאה נרחבת, במניפולציות בשוק ובמזימות הונאה. הנתבעים ביצעו הזמנות שהתכוונו לבטל לפני הביצוע כדי לדחוף את מחיר ההזמנה שבכוונתם למלא לצד השני של השוק. הנאשמים עוסקים באלפי מסחר הונאה בחוזים עתידיים על זהב, כסף, פלטינה ופלדיום הנסחרים בבורסת הסחורות של ניו יורק (NYMEX) ובבורסת הסחורות (COMEX), המופעלות על ידי בורסות הסחורות של חברות מקבוצת CME. להיכנס לשוק מידע שקרי ומטעה על ההיצע והביקוש האמיתיים לחוזים עתידיים למתכות יקרות.
"פסק הדין של חבר המושבעים היום מוכיח שמי שינסו לתמרן את השווקים הפיננסיים הציבוריים שלנו יועמדו לדין ויישאו באחריות", אמר עוזר התובע הכללי קנת א. פוליט ג'וניור מהמחלקה הפלילית של משרד המשפטים. "על פי פסק דין זה, משרד המשפטים הרשיע עשרה סוחרים לשעבר במוסדות פיננסיים בוול סטריט, כולל JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia, ומורגן סטנלי. הרשעות אלו מדגישות את המחויבות של המחלקה להעמיד לדין את מי שמערער את אמון המשקיעים בשלמות שוקי הסחורות שלנו".
"במהלך השנים, נאשמים הוציאו לכאורה אלפי הזמנות מזויפות למתכות יקרות, ויצרו תחבולות כדי לפתות אחרים לעסקאות רעות", אמר לואיס קסדה, עוזר מנהל חטיבת החקירות הפליליות של ה-FBI. "פסק הדין של היום מראה שלא משנה כמה מורכבת או תוכנית ארוכת טווח, ה-FBI מבקש להביא לדין את המעורבים בפשעים כאלה".
לאחר משפט של שלושה שבועות, סמית' נמצא אשם בסעיף אחד של ניסיון לקבע מחירים, סעיף אחד של הונאה, סעיף אחד של הונאה בסחורות, ושמונה סעיפים של הונאה בנקאית הכוללת מוסד פיננסי. נובאק נמצא אשם בסעיף אחד של נסיונות לקביעת מחירים, סעיף אחד של הונאה, סעיף אחד של הונאה בסחורות, ו-10 סעיפים של הונאה בנקאית הכוללת מוסד פיננסי. טרם נקבע מועד מתן גזר הדין.
שני סוחרי מתכות יקרות לשעבר של JPMorgan, ג'ון אדמונדס וכריסטיאן טרנץ, הורשעו בעבר בתיקים קשורים. באוקטובר 2018, אדמונדס הודה בסעיף אחד של הונאה בסחורה ובסעיף אחד של קשירת קשר לביצוע הונאה בהעברה בנקאית, הונאת סחורות, קביעת מחירים והונאה בקונטיקט. באוגוסט 2019, טרנץ הודה באשמה אחת של קשירת קשר לביצוע הונאה וסעיף אחד של הונאה במחוז המזרחי של ניו יורק. אדמונדס וטרונץ ממתינים לגזר הדין.
בספטמבר 2020, JPMorgan הודה בביצוע הונאת רשת: (1) סחר בלתי חוקי בחוזים עתידיים של מתכות יקרות בשוק; (2) מסחר בלתי חוקי בשוק החוזים העתידיים של האוצר האמריקאי ובשוק המשני של משרד האוצר האמריקאי ושוק האג"ח המשני (CASH). ג'יי.פי מורגן חתם על הסכם תביעה דחוי לשלוש שנים שבמסגרתו שילם יותר מ-920 מיליון דולר בקנסות פליליים, תביעות והשבת קורבנות, כאשר ה-CFTC וה-SEC הודיעו על החלטות מקבילות באותו יום.
המקרה נחקר על ידי משרד ה-FBI המקומי בניו יורק. אגף האכיפה של הנציבות למסחר בחוזים עתידיים בסחורות העניק סיוע בעניין זה.
התיק מטופל על ידי אבי פרי, ראש מחלקת הונאה בשוק והונאות גדולות, ועורכי הדין מתיו סאליבן, לוסי ג'נינגס וכריסטופר פנטון ממחלקת ההונאה של החטיבה הפלילית.
הונאה באמצעות מוסד פיננסי היא עבירה חמורה עבור פקידים, שדינה קנס של עד מיליון דולר ומאסר של עד 30 שנה, או שניהם. חבר המושבעים מצא את מייקל נובאק וגרג סמית' אשמים במספר פשעים, קנוניה והונאה.
מייקל נובאק הוא המנהל הבכיר ביותר של ג'יי.פי מורגן, אבל יש לו בוסים במוסד הפיננסי. המקרה של הממשלה תלוי בעדויות של סוחרים קטנים שהודו באשמה ושיתפו פעולה עם תובעים כדי להימנע מעונשים מחמירים.
בינתיים, לנובאק וסמית' יש בוסים במוסד הפיננסי, הממלאים תפקידים עד וכולל מנכ"ל ויו"ר ג'יימי דימון. כיום יש 11 חברים בדירקטוריון החברה, והקנס בסך 920 מיליון דולר היה בהחלט אירוע שעורר דיון בדירקטוריון.
הנשיא הארי טרומן אמר פעם, "האחריות נגמרת כאן". עד כה, אמונותיו של ג'יי.פי מורגן אפילו לא פורסמו ברבים, והדירקטוריון והיו"ר/מנכ"ל שמרו על שתיקה בנושא. אם הדולר נעצר בראש השרשרת, אז מבחינת ממשל, לדירקטוריון יש לפחות אחריות מסוימת על ג'יימי דימון, ששילם 84.4 מיליון דולר בשנת 2021. פשעים פיננסיים חד-פעמיים מובנים, אבל פשעים חוזרים ונשנים מעל שמונה שנים או יותר זה עניין אחר. עד כה, כל מה ששמענו ממוסדות פיננסיים עם שווי שוק של כמעט 360 מיליארד דולר הוא צרצרים.
מניפולציה בשוק אינה דבר חדש. להגנתם, עורכי הדין של נובאק ומר סמית' טענו כי ההטעיה היא הדרך היחידה שבה סוחרי בנקים, בלחץ ההנהלה להגדיל את הרווחים, יכולים להתחרות עם אלגוריתמי מחשב בחוזים עתידיים. חבר המושבעים לא קיבל את טענות ההגנה.
מניפולציה בשוק אינה דבר חדש במתכות ובסחורות יקרות, ויש לפחות שתי סיבות טובות לכך שהיא תימשך:
דוגמה אחרונה לחוסר תיאום בינלאומי בנושאים רגולטוריים ומשפטיים קשורה לשוק הניקל העולמי. ב-2013, חברה סינית קנתה את בורסת המתכות בלונדון. בתחילת 2022, כשרוסיה פלשה לאוקראינה, מחירי הניקל זינקו לשיא כל הזמנים של למעלה מ-100,000 דולר לטון. העלייה נבעה מכך שחברת הניקל הסינית פתחה פוזיציית שורט גדולה, תוך השערות על מחיר המתכות הלא ברזליות. החברה הסינית רשמה הפסד של 8 מיליארד דולר אך בסופו של דבר יצאה עם הפסד של כמיליארד דולר בלבד. הבורסה השעתה זמנית את המסחר בניקל עקב המשבר שנגרם ממספר רב של פוזיציות שורט. סין ורוסיה הן שחקניות חשובות בשוק הניקל. למרבה האירוניה, ג'יי.פי מורגן מנהל מגעים כדי להפחית את הנזקים ממשבר הניקל. בנוסף, תקרית הניקל האחרונה התבררה כאקט מניפולטיבי שגרם לכך שהרבה משתתפי שוק קטנים יותר ספגו הפסדים או קיצוץ ברווחים. הרווח של החברה הסינית והמממנים שלה השפיע על משתתפי שוק אחרים. החברה הסינית רחוקה מציפורני הרגולטורים והתובעים בארה"ב ובאירופה.
בעוד שסדרה של תביעות משפטיות המאשימות סוחרים במרמה, הונאה, מניפולציה בשוק והאשמות אחרות יגרמו לאחרים לחשוב פעמיים לפני שהם יעסקו בפעילויות לא חוקיות, משתתפים אחרים בשוק מתחומי שיפוט שאינם מוסדרים ימשיכו לתמרן את השוק. נוף גיאופוליטי מחריף יכול רק להגביר את ההתנהגות המניפולטיבית שכן סין ורוסיה משתמשות בשוק כנשק כלכלי נגד אויבים מערב אירופה ואמריקאית.
בינתיים, מערכות יחסים מנותקות, אינפלציה ברמה הגבוהה ביותר מזה עשרות שנים ועקרונות יסוד של היצע וביקוש מצביעים על כך שהמתכת היקרה, שהיתה שורית כבר יותר משני עשורים, תמשיך להגיע לשפל גבוה יותר ושיאים גבוהים יותר. הזהב, המתכת היקרה העיקרית, הגיע לשיא ב-1999 במחיר של 252.50 דולר לאונקיה. מאז, כל תיקון גדול היה הזדמנות קנייה. רוסיה מגיבה לסנקציות כלכליות בהכרזה שגרם אחד של זהב מגובה ב-5,000 רובל. בסוף המאה הקודמת, מחיר הכסף ב-19.50 דולר היה פחות מ-6 דולר לאונקיה. פלטינה ופלדיום מגיעים מדרום אפריקה ורוסיה, מה שעלול לגרום לבעיות באספקה. השורה התחתונה היא שמתכות יקרות יישארו נכס שמרוויח מהאינפלציה ומהמהומה הגיאופוליטית.
הגרף מראה ש-GLTR מכיל מוטות זהב, כסף, פלדיום ופלטינה פיזיים. GLTR מנהלת יותר מ-1.013 מיליארד דולר בנכסים במחיר של 84.60 דולר למניה. תעודת הסל נסחרת בממוצע 45,291 מניות ביום וגובה דמי ניהול של 0.60%.
הזמן יגיד אם מנכ"ל JPMorgan ישלם משהו עבור הקנס של כמעט 1 דולר והרשעות של שניים מסוחרי המתכות היקרות המובילים. יחד עם זאת, הסטטוס קוו של אחד מהמוסדות הפיננסיים המובילים בעולם מסייע לשמור על הסטטוס קוו. שופט פדרלי יגזר דינו של נובאק וסמית' ב-2023 בעצת מחלקת המבחן לפני גזר הדין. היעדר רישום פלילי עלול להביא לכך שהשופט ייתן לבני הזוג עונש הרבה מתחת למקסימום, אך הסיכום אומר שהם ישמצו את עונשם. סוחרים נתפסים עוברים על החוק והם ישלמו את המחיר. עם זאת, הדג נוטה להירקב מתחילתו ועד סופו, וההנהלה יכולה לברוח עם הון עצמי של כמעט מיליארד דולר. בינתיים, המניפולציה בשוק תימשך גם אם יפעלו ג'יי פי מורגן ומוסדות פיננסיים גדולים אחרים.
דוח הסחורות הכט הוא אחד מדוחות הסחורות המקיפים ביותר הקיימים כיום מחברים מובילים בתחומי הסחורות, מט"ח ומתכות יקרות. הדוחות השבועיים שלי מכסים את תנועות השוק של למעלה מ-29 סחורות שונות ומציעים המלצות שוריות, דוביות וניטרליות, עצות למסחר כיווני ותובנות מעשיות לסוחרים. אני מציע מחירים מעולים וניסיון חינם לזמן מוגבל למנויים חדשים.
אנדי עבד בוול סטריט כמעט 35 שנה, כולל 20 שנה במחלקת המכירות של האחים פיליפ (לימים סלומון ברדרס ולאחר מכן חלק מסיטיגרופ).
גילוי נאות: אין לי/לנו פוזיציות של מניות, אופציות או נגזרים דומים באף אחת מהחברות שהוזכרו ואינו מתכוון לקחת פוזיציות כאלה במהלך 72 השעות הקרובות. כתבתי את המאמר הזה בעצמי והוא מביע את דעתי האישית. לא קיבלתי שום פיצוי (מלבד Seeking Alpha). אין לי קשר עסקי עם אף אחת מהחברות המפורטות במאמר זה.
גילוי נאות: המחבר מילא תפקידים בחוזים עתידיים, אופציות, מוצרי ETF/ETN ומניות סחורות בשוקי הסחורות. פוזיציות ארוכות וקצרות אלו נוטות להשתנות במהלך היום.